随着绿色金融兴起，尤其是国家层面“碳中和、碳达峰”3060战略目标的提出，监管层倡导上市公司实现高质量发展，价值投资理念逐渐深入人心，越来越多的金融机构和投资机构将企业运营是否符合ESG的标准作为授信或投资决策的重要参考维度，企业也逐渐接受并把ESG的相关标准应用到日常生产经营过程中。

近期，“沪深交易所正在制定ESG指引”再次引发市场关注，ESG信息披露会如何影响企业发展也成为热门议题。

ESG信息披露力度逐渐增强

据业内人士介绍，沪深交易所目前正在联合做一个关于ESG的披露框架，这个披露框架包括哪些信息是必须强制披露的、哪些信息是建议公司披露的，该框架对披露时点和模范模板都会有相应要求。相关文件比较复杂，但ESG信息有可能并不在上市公司需要强制披露的范畴内，而是采取类似CRS报告（企业社会责任报告）一样的分步走策略，主要原因在于部分上市公司的质量还不足以支撑ESG信息的披露。

ESG是一种包含环境绩效（E）、社会责任（S）和公司治理（G）三大要素的投资理念，侧重关注企业的可持续性和社会责任；而财务数据所反映的是企业在一个季度或者年度范围内的经营情况，反映的是此前经营业绩的积累。

由于“ESG正反馈”形成之前，ESG投资效果与财务表现之间没有所谓的ALPHA，即上市企业并不能通过披露ESG信息，得到太多财务上的回报，导致其披露ESG信息的动力自然不足。另外，某些ESG信息过于敏感，也令其不愿披露上述指标。

值得注意的是，与沪深交易所不同，香港交易所对于上市公司的ESG信息披露做出了强制性要求，并将社会关键绩效指标披露要求提升为“不披露就解释”。

不过，越来越多头部企业和机构已开始重视ESG，甚至将企业的ESG发展作为重要的战略依据，真正把ESG理念和核心业务相融合，沉淀进企业生态，在日常运营的各个层面都积极践行的企业，不仅能够实现长期稳定的发展目标，同时也能向投资者展现出创造长期价值的能力。例如，某电商巨头将供应链能力、实体经济与社会责任这三者整合形成了一个强大的闭环。疫情期间，依托强劲的物流供应链能力、极富前瞻性的调动部署，该公司把抗风险能力外溢到社会，不仅保障抗疫情物资的充分供应和及时配送，也保障了消费者日常必需生活物资的有序流通。同时，该公司还与某知名高校共同发布“ESG行业系列指数”，通过关注传统评价体系中未被关注到的隐性指标，有效传递当下经济高质量发展的新趋势、新要求，充分体现中长期价值投资的要义。

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中国ESG体系建设正迎头赶上

ESG投资来源于欧美1970、80年代的社会责任投资。在经历不断的演变后，于2004年正式被联合国提出，至今发展不足20年。

双碳目标的提出助力ESG投资在中国快速崛起。2021年7月，国务院国资委将ESG纳入推动企业履行社会责任的重点工作，要求国有中央企业和地方企业要在ESG体系建设汇总中发挥表率作用。

此外，央行于2020年发布了《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》，中国证监会公布的相关针对上市公司信息披露的征求意见稿中，要求在定期报告中新增环境和社会责任章节。上述政策背景对ESG投资市场的发展形成利好。

客观地说，相比国际，ESG在国内的发展尚处于初期。据中基协调研结果显示，虽然金融机构的ESG/绿色投资的参与度提升幅度明显加大，但仍面临认知不足、缺少可靠ESG信息和数据来源的挑战。

由于中国特殊的社会经济属性，在加强环保、合规等信息客观披露和建设ESG人才队伍之余，还需要研发一套符合中国国情的ESG标准，才能更好地评估中国企业的ESG潜力与表现，从而推动资本市场深度参与。

变革正在发生。以中国某头部险企为例，其2019年中报首次披露了ESG相关指标，将ESG标准全面融入企业管理，并搭建国内首个上市公司ESG政策体系；同年，作为第二大成分股，该公司被纳入恒生国指ESG指数，随后又作为大陆首个入围保险企业，被正式纳入2019道琼斯可持续发展新兴市场指数。作为保险资金这一市场重要机构投资者，该公司不仅用可持续理念改造自身的管理与主要业务，还在投资活动中践行ESG策略，不断迭代适合中国国情的ESG投资标准，用来筛选相应的投资标的。目前，该公司在ESG领域已具备方法论体系、金融投资业务实践、产品工具等方面的先发优势，其最终目标是成为ESG领域的国内标杆企业，并进入国际责任投资市场，实现长期稳定、各方供应的投资模式。

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ESG领域投资形成主流趋势

经历2020年疫情“黑天鹅”之后，全球投资者都更加关注气候环境、社会责任等议题，可持续投资似已成为目前金融市场主流投资趋势。

根据晨星数据，以晨星追踪的369只可持续投资基金数量为统计，流入“可持续投资基金”的净流入达到511亿美元，占到去年共同基金市场净流入金额的近四分之一，整体可持续投资基金的资产管理规模累计增至近2500亿美元，较前一年增幅超过70%。

许多大型基金公司顺势而为，积极发行新的ESG基金，尤其是指数型基金。去年全球各大基金公司共发行了至少88个ESG相关的ETF，今年发行新ESG基金的速度仍在加速。同时，近一半的年度投资展望中覆盖了ESG相关的投资或研究，金融机构在ESG方面对于投资者的引导显著加强。另外，根据晨星统计，超过40%的可持续基金在2020年的业绩表现处于全部公募基金表现的首四分之一分位，优异的业绩表现也驱动投资人不断加码。

根据《中国责任投资报告2020》呈现的结果显示，证券类机构以及股权类机构中对ESG投资有所关注的调查占比达到87%及以上，其中16%的证券类机构以及11%的股权类机构对ESG投资十分关注并开展了相关实践或研究。

越来越多的业内人士表示，随着政策扶持和经济结构的转变，ESG相关的行业和主体会迎来较快发展，未来ESG理财产品会产生较为明显的收益。

在国内碳中和发展战略推动电力、光伏、新能源、电网改造、氢能源等主题投资发展下，当前，ESG基金正被社会各界寄予厚望。

据数据统计，2021年上半年ESG基金的管理规模较2020年同期提升近一倍。事实上，自2018年起我国ESG投资就开始实现高速增长，2018-2020年的CAGR达100%。市场的持续扩容意味着，ESG投资已逐步从“小众”渐渐走向到“大众”。

伴随ESG投资在我国金融市场关注度日益增强，相关投资机构的产品如雨后春笋般出现，未来ESG对投资决策的影响亦将逐步提升。

钜派资产

另类投资部

董事总经理

王沫

王沫女士认为，在海外ESG投资如火如荼进行之际，去年9月中国“30 60”双碳目标也应声落地，在海外趋势与国内政策的双重加持下，中国资管行业正式接过ESG投资的接力棒，ESG投资行为逐步加速。

在与包括启明创投等国内多家知名机构的交流中，我们发现，越来越多的投资机构开始重视ESG的践行，开始聚焦ESG相关信息的披露。一直以来股权投资都是实体经济转型升级的重要推动力，不可否认的是，财务回报、管理规模、退出项目等能够很好地展现投资机构的阶段性成就。但从长期看，在ESG之路上的踏实践行，预示着机构的可持续发展能力，可以让投资机构超越短期财务因素带来的认知局限，真正从优秀走向卓越，并为投资人带来通过创造社会价值而产生的真实回报。